重卡11月环比继续改善 四季度业绩或持续增长

近期据相关报道：11月重卡企业订单数据环比10月份依然保持快速增长，有望继续超预期；四季度行业部分上司公司的单季度实际盈利均有望均保持翻倍增长。

下表为10月份排名前十的重卡企业销售情况，与去年同期相比，多家重卡企业都实现了销量翻番，行业数据显示，重卡10月份同比增速为49%，打破了8月44%的记录，创下年内新高。环比今年9月，同样录得27%的增速。

要知道，在2010年后重卡行业数据逐年下滑，持续低迷。2015年重卡行业仅销量54万辆，跌至行业最低谷，而经历了5年熊市的重卡，为何突然迎来爆发式的增长？重卡的春天真的到来了吗？

11月订单继续环比向上，增速有望继续增长：近期调研上市公司发现，受益于重卡超载治理带来的需求大幅增长，终端部分重卡4S店处在缺货状态，导致目前重卡产业链上几乎无库存，行业订单交付时期由之前的10天左右延长至30天，上市车企的订单远大于公司目前的生产能力。考虑到11月重卡企业实际生产天数将明显好于10月份，预计11月重卡销量有望超过7万台，或有望达到7.5~8万左右，同比增速将超过10月份，全年来看，重卡销量有望达到71~72万辆左右，同比增长30%左右。

受益重卡超载治理，后续季度业绩持续超预期：受益于重卡的持续复苏，预计四季度重卡销量有望同比增长50%以上，重卡四季度业绩将明显好于预期。受益销量大幅正增长带来的规模效应，预计四季度重卡产业链公司如潍柴动力、威孚高科和中国重汽实际业绩单季度业绩均有望翻倍，有望延续三季度单季度重卡业绩高增长的趋势。

明年重卡销量有望挑战80万辆，PPP或带动工程类重卡复苏：与市场预期认为重卡仅是短期复苏不同，我们认为收益重卡超载治理释放的运力将推动重卡超预期的增长，明年重卡销量依然有望维持在10%以上增长，或将有望挑战80万辆左右年销量，超过2013年的高点，好于市场预期的70-75万的销量。目前工程类重卡的销量占比已经低于20%，随着PPP项目的持续推进，明年3月旺季开工后，工程类重卡有望恢复。

维持之前重卡在四季度同时具有相对受益和绝对收益的判断，继续坚定推荐重卡产业链公司威孚高科、中国重汽和潍柴动力，此外天润曲轴和银轮股份也是重卡高弹性标的。重卡复苏低于预期。